英国生产率面临的大挑战——迈克·贝尔（CFA）的分析

迈克·贝尔，CFA — 市场策略师兼EMEA及亚洲地区投资专家负责人，任职于 摩根大通资产管理（全球流动性） ——清晰地指出了决定英国经济前景的两个关键问题：长期存在的生产率低下问题，以及私营部门劳动力市场面临的持续压力。 其核心观点简单却要求严苛：要提高实际工资和生活水平，就必须提高每小时劳动产出，但这并不意味着要减少就业岗位。

生产率的整体情况

据贝尔称，自2008年以来，英国的生产率增长速度明显低于全球金融危机前的时期。 第一张图表清楚地表明，2008年后的走势一直低于危机前的«趋势线»。 这就是出发点：经济仍在运转，但每小时的产出效率已低于以往的标准。

第二个关键观察是，2008年之前的生产率«奇迹»过度依赖金融部门的推动，因此不可持续。 危机之后，该行业从整体生产率的推动力转变为阻碍——这也解释了为何无法自动回归到以往的增长轨道。

若单独考察各行业，专业服务 （律师、会计师、工程师、顾问、IT服务公司等）自2004年以来，生产率并未出现可量化的增长。 «按小时计费»的定价模式、对人力时间的依赖以及自动化工作流的渗透缓慢，正是造成这种停滞的原因。

在零售业，形势同样低迷。 尽管进行了数字化转型，并在电子商务和物流领域进行了投资，但«实体+线上»的双轨模式却推高了成本、蚕食了利润率，导致生产率提升带来的净收益微乎其微。

在公共部门，贝尔将医疗列为最大的负面因素。需求增加、管理复杂性以及成本上升都在挤压效率。 重要说明：若排除医疗和教育领域，2008年后政府其他部门的生产率已有所提升——因此，该问题具有局部性，并非普遍存在。

值得欣慰的是，制造业的情况表明，通过资本投资、自动化和更完善的组织管理，生产率可以得到实质性提升。 这一趋势虽是渐进的，但稳定且呈上升态势。

直到最近，技术一直是推动生产率增长的最强动力。 然而，最近一段时间该领域似乎陷入了«停滞»。要使该行业再次展现强劲的增长势头，人工智能和自动化必须从试点阶段过渡到大规模、 日常应用，并广泛应用于众多职业领域，而不仅仅局限于纯科技公司。

正如贝尔所描述的那样，这一战略目标非常明确：在保持就业和提高每小时产出的同时，实现更优质的实际增长。 但这«说起来容易做起来难»，恰恰是因为2008年之前的«基准线»被金融业不可持续的利润所虚高。

劳动力市场：多方来源证实其疲软态势

在最新的劳动力市场数据中，贝尔认为私营部门仍在持续裁员。这些数据 英国税务海关总署（HMRC） PAYE RTI （其中纳入了最新修订数据）显示，自去年年中以来，私营部门一直处于«就业萎缩»状态。该 ONS 指出，RTI 提供的关于雇员的情况比劳动力调查（LFS）更为可靠。

按主要周期性行业划分的工资数据进一步印证了经济疲软：专业服务、建筑业和零售业均呈下滑趋势。关于RTI «夸大其词»，理由是该指数未将自雇人士纳入统计，这一说法似乎站不住脚，因为劳动力调查（LFS）显示，除科技行业外，大多数周期性行业的自雇人数均呈下降趋势。

市场调研结果印证了上述观点：在KPMG/REC的调查中，招聘人员表示劳动力供应量大幅增加，这往往是由于裁员所致。 自2024年10月以来，服务业PMI指数显示人员规模出现«显著»缩减，原因在于需求疲软和成本高企。在制造业领域， 裁员已持续第九个月，且幅度为2020年以来最剧烈；而在建筑业，人员缩减已持续七个月，表现为招聘冻结以及离职人员不予补缺。

贝尔得出的结论虽然冷静，却令人担忧：当官方税收数据、劳动力调查（LFS）、采购经理人指数（PMI）以及招聘机构调查均指向同一结论时，经济陷入衰退的可能性就会增加。 基于他的论点，相应的政策应对之策并非压缩就业，而是针对性地提升«困难»行业（服务业、零售业、 医疗）有针对性地提高生产率，推动技术在整个经济领域的普及，并建立一个稳定的劳动力成本框架，使企业能够投资于资本和流程，而无需大规模裁员。